近來有關金控可能合併之報導，引發股市波動，也凸顯資訊揭露的管理有欠周全。新光金在上月20日董事會通過，成立研究與台新金或其他金控合併可行性的研究小組；台新金在6月2日董事會決議成立合併研究委員會，積極評估與新光金合併的可能性。過去這兩家金控也曾經對外宣告可望合併，但最後以「兄弟登山、各自努力」告終，這次又是敲鑼打鼓式的宣布，成為熱門話題。在上述訊息公告後，網路討論與報導熱絡，周一新光金上漲7.8%、台新金則上漲2.8%，而金融類股僅上漲0.8%，隔日這兩檔股價就向下修正，連日來波動劇烈。報載過去二個月來，進出新光金股票之證券商，累積買超最多的是新光證券、元富證券，而這二家證券商與新光金、台新金關係密切；雖不一定代表特定投資人的買入，但也觸動投資人敏感神經。其中，新光金的股價不到淨值六成，更是被用來解釋為具有投資的獲利空間，因此新光金的漲幅自然較大。研究合併的可行性，與合併成功並不能劃上等號；此種指名式的資訊宣告，自然帶來股價較大的起落。首先，投資人要擔心的是，宣布研究合併可行性時股價大漲，而之後如果合併未完成，則股價必然重挫，造成股價過度波動。其次，兩家金控的合併，相關法規複雜，不只各自董事會、股東會要同意，同時也要金管會與其他主管機關的通過，此過程繁複，絕非一時三刻能完成。再者，是否有內部人、消息受領人，在訊息公開前先利用自己或他人帳戶買入參與合併公司的股票，進行內線交易，有損其他投資人權益。另外，如果此併購事件涉及個別公司的經營權爭議，則有可能使併購案無法完成，也會使股價巨幅波動。在併購事件中，根據實證調查顯示，主併公司通常會支付給目標公司高於當時市價的購併價格，平均溢價比率約為三成。即使是兩家公司有意進行合併，有可能市價低於淨值的公司，股價有較高的漲福，因此，倘若能在併購資訊宣布前，預先購買目標公司或淨值折價較大的股票，就有可能獲得高報酬。按照目前的法規，如果公司有意併購上市櫃公司，可以找目標公司的大股東與管理當局洽商，同意之後進行股份轉讓或收購等程序。再者，主併公司亦可不經目標公司大股東與董事會同意，直接依公開收購管理辦法，不經由證券市場而對非特定人以公開方式，進行公開要約購買目標公司的股票。此方法可在50日內取得足夠控制公司的股權，而且有詳細的規範與資訊揭露；此時，通常須支付目標公司較高的股價，方能達到收購目的。援用上述結果，在合併未確定之前，金控公司主動對外宣布指名式的相關併購訊息，如同對市場報明牌，而這些消息宣布後，將對股價與成交量產生相當程度的影響。畢竟，股市投資者仍視併購為一值得炒作的題材。有鑑於金控公司在股市動見觀瞻，主管機關有必要對於金控公司併購的相關消息揭露，進行強化管理。股市健全的最基本條件是，重大資訊能夠正確揭露，金控公司或金融機構的董事會或管理當局，不宜對外宣稱「想」併購哪家金融機構，或「研究」與哪家金融機構合併的可行性；因為這些訊息太不確定，可能誤導投資人，最好是等到兩家公司董事會通過併購案，或者至少與目標公司簽訂併購意向書之後才宣布。再者，亦可改走公開收購的途徑，依相關辦法處理。更重要的是，在上述過程中，金控或金融機構要建立完善的內控機制，管控相關併購程序，以及參與人員之保密義務與禁止內線交易的規範。