美升息循環近尾聲 卡位特別收益資產 掌握契機

隨著美國通膨降溫、美國聯準會升息循環接近尾聲，2023年投資市 場露出曙光。　　法人表示，通膨及景氣動向仍是牽動後續貨幣政策及市場表現的關 鍵，不過相較於歷史水準，觀察目前整體債券殖利率已大幅墊高，顯 示債券市場的價值面已極具吸引力，固定收益商品或將是今年最大亮 點，不妨逢低布局特別股搭配非投資等級債的特別收益資產，搶先卡 位升息過後的投資契機。　　柏瑞投信投資長黃軍儒表示，2023年全球經濟可能先蹲後跳，然而 觀察美國的核心服務成本與歐洲能源價格變化，通膨現階段似已出現 觸頂跡象。雖然成熟國家的利率政策仍有上揚空間。市場關注焦點將 逐步轉向全球央行何時啟動降息循環。在此總經環境下，固定收益型 資產有望成為2023投資主軸，其中投資等級標的將為首選，而非投資 等級債要擇優布局。　　根據最新的聯準會會議紀錄顯示升息循環或已接近尾聲，疲弱的生 產與訂單前景以及和緩的通膨，將是影響貨幣政策走勢的重點。　　近期美國公布的就業數據則透露出強勁的就業市場與工資水準，美 國經濟不致大幅衰退，由於經濟前景放緩，將使2023年固定收益投資 主軸由利率風險轉向信用風險的控管。　　黃軍儒指出，隨著聯準會升息循環接近尾聲，預計更多資金將流入 固定收益型資產，尤其是特別股和非投資等級債。觀察發行特別股的 金融產業仍維持穩健基本面，特別股的評價面也相對合理，目前指數 的殖利率來到相對高點，投資價值浮現。　　黃軍儒也表示，非投資等級債，隨著市況趨穩，加上整體收益率相 對偏高，有望吸引投資人目光，預期資金亦將重回非投資等級債市。　　富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克分析，雖然2 023年通膨仍將高於目標水平，不過在供給面瓶頸緩解、需求因經濟 成長動能減速而下滑，預期通膨壓力高峰已現，原先緊俏的就業市場 也有緩和訊號，也有利於薪資增長降溫。　　整體環境將呈現經濟持續朝趨勢水平之下放緩、通膨前景仍具挑戰 、貨幣政策將維持於具限制性的水準。　　此外，美國企業基本面強韌，但在急速升息下，標普500指數本益 比與股價皆已大幅修正，未來也可能面臨獲利下修風險，挑戰股票部 位布局的選股能力，基於殖利率攀高至具有吸引力的趨勢，經理團隊 偏好債優於股的配置策略。