柏瑞：特別股投資價值浮現

美國聯準會有望放緩升息幅度，加上通膨數據回落，市場風險偏好情緒改善，激勵今（2023）年1月特別股指數（ICE美銀固定利率優先證券指數）強勁反彈。柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫（Vladimir Karlov）近日發表特別股市場看法，由於Fed緊縮貨幣政策的擔憂緩解，美國10年期公債殖利率隨之下滑，帶動特別股市場回升。在通膨持續降溫、Fed有望放慢升息步調預期下，對於今年特別股市場抱持審慎樂觀的看法。卡洛夫表示，今年全球經濟可能先蹲後跳，觀察美國核心服務成本與歐洲能源價格，通膨已出現觸頂跡象。雖然成熟國家的利率仍有上揚空間，不過市場關注焦點將逐步轉向全球央行何時啟動降息循環。固定收益型資產有望成為今年投資主軸，其中特別股收益接近美國非投資等級債、卻具有高信評、波動低的特色，相對於美國公債更具投資吸引力，可做為核心資產。卡洛夫指出，隨著聯準會升息接近尾聲，會有更多資金流入固定收益資產，尤其是特別股。觀察發行特別股的金融產業基本面仍穩健，評價也相對合理，指數殖利率亦來到相對高點，投資價值浮現。過去一年，美國公債殖利率曲線出現劇烈變化，各年期實質利率由負轉正，相較於長年期美國公債和長年期美國信用債，特別股的評價面頗佳。目前整體特別股的股價已跌超過2013年縮減恐慌、2016年升息縮表及2018年經濟衰退疑慮時，創下的低點，加上當前特別股發行機構的基本面穩健，市場情緒回穩後，有望進一步回升。2017年1月，柏瑞推出台灣首檔特別股息收益基金，發行後大受歡迎，成為境內最大的跨國投資股票型基金，截至去年11月基金規模為新台幣332億元。該基金目前投資策略，將逢低買進新發行、票息相對較高的特別股，產業上偏重於銀行和保險、能源管線、通訊服務和公用事業等。