多元債靈活配置 勝率UP

美國聯準會（Fed）上周如市場預期升息1碼（即0.25個百分點），有可能是本波升息循環中的最後一次升息。法人指出，全球金融環境可望邁入暫停升息期，依過去經驗，在這段期間，是對債券投資極有利的環境，建議投資人以多元債靈活布局。Fed從去年3月以來，已連續第十次升息，利率目標區間從0%至0.25%調高到5%至5.25%，為2008年金融海嘯爆發前最高水準。Fed主席鮑爾並暗示，由於預期通貨膨脹不會快速下降，因此今年降息並不合適。施羅德環球收息債券基金產品經理劉又慈認為，回顧美國以往的升息循環，美國10年期公債殖利率通常在第一次升息後13個月達到高點，本次升息循環已到殖利率高點。未來隨著Fed暫停升息、經濟放緩甚至溫和衰退，債券殖利率將可能下滑，因此產生資本利得。劉又慈指出，以全球投資級與非投資級債券指數為例，參考過去2007年與2018年的歷史經驗，每當進入暫停升息時期，全球投資級債平均上漲8%至9%；非投資級債券指數更上漲逾10%。富達投信認為，美國區域銀行倒閉，Fed大幅升息，都已造成美國金融機構信貸條件收緊，預估金融機構貸款標準將緊縮15%。市場估算，金融機構可能須花四年時間，以提升銀行準備金因應。不過，富達投信表示，這次不同於2008年由房地產引發信貸風險，目前美國大型銀行的資本水位是2008年兩倍且流動性更佳，加上Fed與監管機構處理速度較快，預估不至於出現全球金融海嘯。但信貸緊縮仍增添經濟溫和衰退的風險，因此投資策略維持謹慎立場，較看好投資等級債。劉又慈分析，對於未來美國貨幣政策走向，目前市場預期6月會議維持政策利率不變的機率接近九成，7月則可能降息1碼。不論Fed何時降息，投資策略最好多方全球布局，並且採取短存續期間策略，以有效降低利率波動的衝擊。