鑒於出口前景低迷、貿易條件疲軟以及兌美元收益率處於劣勢，澳 幣兌美元最近短暫跌破了0.65的水準。有些人可能會忍不住詢問：「 弱到什麼程度才算是夠弱？」 我們認為，基於三個關鍵原因，澳幣 兌美元的下跌走勢可能會逐漸放緩。　　首先，與2022年11月相比（當時澳幣兌美元的匯率處在當前水準） ，目前美國和澳洲的貨幣政策分歧不那麼明顯，正如大多數短期利率 指標所表明，例如美國和澳洲間的2年期國債利差。　　其次，短期利率利差進一步向有利於美元的方向移動的空間可能有 限，因為市場價格中，已大致上反映了美元收益率和美國聯準會的升 息預期。與此同時，在澳洲方面，新跡象顯示通膨壓力將可能持續一 段時間，加上移民迅速增加、個人信貸增長反彈，以及房價趨於穩定 ，這些應該會共同抑制市場對澳洲的降息預期，並支持短期利率。　　最後，澳幣兌美元可以說是反映中國經濟表現。市場對中國復甦的 預期已經普遍往下調整，但中國復甦可能出現上行驚喜，澳幣兌美元 不太可能從當前水準進一步下跌。　　話雖如此，即使市場已經消化悲觀情緒，這並不能保證澳幣兌美元 將立刻出現反彈，而且短期甚至可能會超跌，因為最近的消息普遍是 負面的。考慮所有因素，我們仍然認為，要使澳幣兌美元實現強勁反 彈的前提，是中國大陸要達到更廣泛的復甦、澳洲主要出口價格趨穩 ，以及相對於美國的收益率劣勢縮窄。　　至於美元整體走勢如何？從狹義角度看，隨著美國聯準會升息周期 近尾聲、波動減少，美元正在緩慢地下跌；不過，美元的下跌出現分 化，並不是同時兌所有貨幣都下跌。與其他地區相比，貨幣升值主要 集中在歐洲和拉丁美洲地區，其中原因顯而易見，例如，歐洲央行和 英國央行的鷹派基調及各自經濟體的周期性復甦、經常帳改善和資本 流入，都支持了歐元和英鎊的走勢。　　另一方面，亞洲貨幣的近期表現要低迷得多，我們也因此對預測進 行了相對應的調整。中國大陸經濟復甦對其貿易夥伴的溢出效應，並 未出現明顯的推升力道。?豐經濟學家在2月和3月的亞洲 電子行業採購經理人指數數據中，看到微弱的樂觀跡象；但在4月迅 速消退，電子行業整體採購經理人指數再次跌破50榮枯分水嶺。　　許多亞洲經濟體都是半導體供應鏈中的一環。根據半導體行業協會 的統計，2023年第一季，全球半導體銷售額比去年同期下跌21.3％。 同時間，地緣政治因素也為中國的經濟復甦和科技週期帶來不確定性 。惟，雖然速度緩慢，但我們認為，大多數亞洲貨幣最終應該都會對 美元走強。